Начавший процесс приема заявок на покупку акций КазТрансОйл (КТО) в рамках программы Народного IPO стал новым катализатором для всевозможных обсуждений и публикаций в СМИ, определенная часть которых спекулирует на крайне негативных прогнозах, скатываясь в сравнение с мошеннической пирамидой МММ. Безусловно, что любые инвестиции в ценные бумаги и в акции КТО в частности несет в себе долю риска. Практика, как правило, показывает, что успешен не тот инвестор, который нашел абсолютный без рисковый актив, а тот, кто управляет риском основываясь на здравом расчете. Мы продолжаем считать, что в кратко и среднесрочной перспективе акции КТО несут минимум рисков и хороший, обоснованный потенциал инвестиционного дохода. Из возможных рисков отметим три, на наш взгляд ключевых, риск очень маленьких или отсутствия дивидендов, риск снижения прибыльности и эффективности компании и риск снижения цены акции после размещения. Мы уверены в том, что эти риски контролируемы и минимальны на данный момент и вот почему. Начнем с последнего и самого важного для потенциальных инвесторов пункта. Ожидается, что основным двигателем цены на вторичном рынке будет спрос, кроме физических лиц, со стороны институциональных инвесторов, в первую очередь со стороны пенсионных фондов, кроме того большой интерес ожидается от страховых компаний, инвестиционных фондов и банков. Кроме того никто не мешает вкладывать средства в акции КТО иностранным инвесторам. Следует учитывать, что размещение КТО это дебют, по результатам которого будут оценивать перспективность всей программы Народного IPO, поэтому в случае развития негативного сценария, связанного с падением акций ниже цены размещения. Мы считаем, что Правительство и Самрук-Казына смогут использовать весь административный ресурс для поддержания цены, вплоть до выкупа акций самим КТО, но это, еще раз подчеркиваем, при развитии крайне негативного сценария. От руководства компании были получены заверения, что, как минимум, на ближайший 2013 год на выплату дивидендов, будет направлено до 40% чистой прибыли, о том, что они будут значительными, и в перспективе регулярными подтверждает факт увеличения тарифа по перевалке нефти по системе трубопроводов КТО. История КТО показывает, что в последние пять лет выплачивались солидные дивиденды (100% и 99% от чистой прибыли 2010-2011гг.) своему единственному акционеру, поэтому ожидания по дивидендам, также должны служить важным катализатором роста рыночной цены акций компании. Напомним, что КТО является регулируемой монополией, что защищает ее от риска превышения затрат сверх установленных планов, а это тенденция свойственна нефтегазовому сектору, все дополнительные капитальные и операционные затраты могут быть перенесены в повышение тарифов. В результате, маловероятно снижение доходов от реализации компании, рентабельность компании также должна оставаться стабильной в течение длительного времени благодаря эффективному тарифному механизму. Таким образом, профиль риска по КТО существенно отличается от других нефтяных компаний в отрасли. В долгосрочной перспективе, движение денежных потоков компании значительно менее чувствительны к риску инфляции затрат, волатильности цен на нефть, и снижения добычи. С учетом скорого размещения на KASE мы считаем, что акции Компании будет очень слабо реагировать на новостной фон, идущий из Еврозоны, США и т.д. Вполне естественно, что результаты деятельности самой Компании будут влиять на цену, но как мы указали выше в кратко и среднесрочной перспективе угрозы для деятельности компании минимальны. Желаем удачных инвестиций, и пусть здравый расчет не оставит инвесторов!