Компания «Эрнст энд Янг» опубликовала результаты своего ежегодного исследования «Бизнес-риски в горнодобывающей и металлургической отрасли в 2012–2013 годах». Новый список рисков, на первый взгляд, не сильно отличается от предыдущего, однако при более глубоком изучении становится ясно, что произошел принципиальный сдвиг, заметно меняющий глобальную картину.
По оценке экспертов, за последние 12 месяцев, в силу быстро изменяющейся инвестиционной и операционной среды, риски в ГМК стали более значимыми и комплексными. Наибольший вклад в этот процесс внесли два фактора: 1) снижение цен на сырьевые товары, которое увеличивает риски горнодобывающих и металлургических компаний с точки зрения получения краткосрочной выгоды; 2) изменение возможностей в кадровом и инфраструктурном обеспечении, что повлияло на краткосрочные обязательства компаний по инвестиционным проектам со «сроком жизни» от 10 и более лет.
Ресурсный национализм сохраняет первую позицию в рейтинге рисков, поскольку во многих странах государство стремиться увеличить свою долю доходов от освоения недр. Как результат, соотношение рисков и выгод изменилось не в лучшую сторону для компаний, что, естественно, привело к отсрочкам и задержкам реализации проектов в ряде регионов, а в некоторых случаях – к полному изъятию компаниями своих инвестиций.
Нельзя недооценивать масштаб последствий ситуации неопределенности, а также ущерб, который наносят внезапные изменения в государственной политике в странах, располагающих богатыми минеральными ресурсами. Горнодобывающим компаниям необходимо продолжать диалог с государством. Это дает возможность доносить до государства, какую пользу тот или иной проект приносит стране и населению, а также увеличивает шансы на достижение компромиссов, благодаря которым проекты остаются выгодными самим горнодобывающим компаниям, государству и другим заинтересованным сторонам.
Дефицит квалифицированных кадров и ограниченный доступ к объектам инфраструктуры занимают вторую и третью позиции нынешнего рейтинга. Оба этих риска сейчас стоят более остро перед большим количеством стран, чем это было год назад, обнажая проблему бесперебойных поставок, которая сдерживает деятельность предприятий отрасли уже некоторое время. Быстро растущие в течение прошлого года производственные затраты, воздействие которых не перекрывают даже возросшие цены на продукцию, принесли компаниям сектора еще большие вызовы и подняли рост затрат с восьмой на четвертую позицию.
На фоне относительного благополучия горнодобывающей и металлургической отраслей, в то время как многие другие сектора мировой экономики переживают сложный период, перед компаниями возникает новый риск, связанный с совместным пользованием выгодами от освоения ресурсов. Совместное пользование выгодами впервые появляется в рейтинге рисков ГМК и занимает девятое место.
На более существенную долю в прибыли горнодобывающих и металлургических компаний претендует широкий круг заинтересованных сторон – от государства до граждан в лице местного населения, от инвесторов и поставщиков до самих сотрудников горнодобывающих и металлургических компаний. Компании вынуждены балансировать между ожиданиями и потребностями многочисленных заинтересованных сторон. Неспособность удовлетворить ожидания или в полной мере понять потребности может оборачиваться забастовками, перебоями в поставках, недовольством со стороны акционеров, общественными волнениями и государственной политикой ресурсного национализма. Компании хотят извлечь определенную выгоду, передав соответствующую часть риска заинтересованным сторонам, но многие из заинтересованных сторон, претендующих на увеличение своей доли в прибыли компаний, не желают взамен принимать на себя дополнительный риск. Перед сектором стоит вопрос о том, как найти баланс между противоречивыми требованиями и все-таки передать часть рисков заинтересованным сторонам. Дальше в списке рисков идет рост затрат, исполнение инвестиционных проектов, социальная ответственность, неустойчивость цен и курсов валют, управление капиталом и доступ к нему, мошенничество и коррупция. При этом почти все риски из приведенной десятки в этом году стали более сложными и значимыми.
Хотя мы и не увидели больших перемен в рейтинге рисков по сравнению с прошлым годом, в среднесрочной перспективе очевидны более серьезные колебания. Так, пять рисков неизменно оставались наиболее значимыми в течение последних пяти лет, в то время как другие пять периодически «выпадали» из первой десятки (см. таблицу).
В периоды роста горно-металлургического рынка перспективы получения дохода оправдывает принятие на себя дополнительных рисков. И хотя прогнозы говорят об устойчивости спроса, цены на сырье уже достигли свои максимальные значения. А потому для компаний сектора жизненно важное значение приобретает умение проявлять гибкость и устойчивость в управлении этими быстро меняющимися рисками, чтобы сбалансировать их соотношение с выгодами, чего требуют как советы директоров, так и акционеры.
Первая десятка бизнес-рисков в 2012–2013 годах
Как уже говорилось выше ресурсный национализм остается риском номер один, поскольку правительства стремятся извлекать все большую выгоду от горно-металлургической отрасли. В своем желании повысить отдачу от отрасли многие страны уже не ограничиваются только доходами от налогообложения, предъявляя к добывающим компаниям все новые требования, такие как обязательное обогащение руды, налоги на экспорт и ограничения на иностранное участие.
Как результат, горнодобывающие компании должны убедить правительства шире посмотреть на выгоды, связанные с разработкой природных ресурсов, а также вести с ними переговоры о налоговых льготах и зачетах.
2. Недостаток квалифицированных кадров
Острая нехватка кадров, ранее наблюдавшаяся в Австралии и Канаде, в течение последнего года распространилась и на другие регионы, охватив Индонезию, Монголию, Бразилию, Чили, Перу и Мозамбик.
В условиях устойчивости цен на сырьевые товары и уверенности в долгосрочных фундаментальных факторах инвестирование в ГМК было возобновлено, что вылилось в быстрое развитие новых и наращивание объемов производства уже существующих проектов. Такое оживление инвестиций, в свою очередь, повышает спрос на квалифицированную рабочую силу по всему миру, который удовлетворяется за счет единого глобального резерва специалистов. Это грозит снижением роста и повышением затрат.
Наиболее существенные риски, связанные с дефицитом квалифицированных кадров, включают снижение производства, задержки исполнения проектов, а также повышение трудовых затрат.
Таким образом, выявление, привлечение и удержание квалифицированных кадров остается приоритетной задачей для горно-металлургической отрасли. Инновационные методы решения данной проблемы, применяемые компаниями, включают:
·Дифференцированный пакет льгот для персонала. Компании для удержания работников, наряду с привлекательным компенсационным пакетом, предлагают индивидуально изменяемые нефинансовые льготы.
3. Доступ к объектам инфраструктуры
Продолжающийся суперцикл повышенного спроса на минеральные ресурсы привел к тому, что слабое развитие или отсутствие инфраструктуры явилось основной причиной невозможности разработки удаленных и месторождений более низкого качества. Правительства уже не являются естественным источником финансирования инфраструктурных проектов, в основном из-за текущего состояния бюджета их стран. Это означает, что данные затраты теперь легли на частный сектор. Вместе с тем крупные горнодобывающие компании с хорошими финансовыми показателями испытывают все возрастающее давление своих акционеров, требующих ограничить новые капитальные затраты. Что касается небольших компаний, то они зачастую не располагают достаточными средствами для самостоятельной реализации такого рода проектов.
Основные факторы, влияющие на финансирование инфраструктурных проектов:
·изменившаяся роль правительства, которая теперь предусматривает планирование, утверждение и стимулирование финансирования;
·растущее число иностранных инвесторов из таких стран, как Китай, Япония, Корея и Индия;
·финансирование со стороны институциональных инвесторов, включая пенсионные, государственные инвестиционные и инфраструктурные фонды;
·возрастающее внимание к корпоративному управлению, которому присущ строгий контроль за инвестированием, ведет к тому, что крупные проекты, требующие значительных инфраструктурных затрат, имеют меньше шансов на утверждение советом директоров.
Для удовлетворения инфраструктурных потребностей необходимы изменения в процессах закупок, а также распределение рисков между правительством, пользователями, девелоперами и финансирующей стороной. Для этого нужно пересмотреть традиционные подходы к рискам, связанным с незавершенным строительством, остаточной стоимостью, соотношением цена/доход, мощностью, операционным контролем, получением кредитов и налогообложением. До тех пор, пока коммерческие риски не будут правильно распределены, а проектные контракты не будут отвечать критериям банковского финансирования, инфраструктура не сможет успешно развиваться.
4. Рост затрат
В ближайшие несколько лет можно прогнозировать обострение роста затрат в ГМК. Причиной тому служит целый ряд факторов, включая рост трудозатрат, повышение цен на энергоресурсы, снижение качества руды, волатильность курсов валют, политику поставщиков и налогообложение. На фоне преобладания экономической неопределенности, снижения цен на сырьевые товары, повышения производственных затрат и усиления местных валют, во многих горнодобывающих регионах возрастает давление на норму прибыли.
Компании пересматривают свои планы капиталовложений, поскольку капитальные затраты, растущие «по спирали», несут угрозу реализации новых проектов. Кроме того, высокие цены на сырую нефть, инфляция, вызванная повышением зарплаты, а также возрастающая сложность проектов вызывают рост операционных затрат. Это заставляет горно-металлургические компании пересматривать свои портфели, выявлять неэффективные проекты, закрывать или распродавать высокозатратные и непрофильные активы. Отраслевая консолидация деятельности, автоматизация технологий, самостоятельная разработка месторождений и инвестирование в энергоактивы – вот некоторые шаги, которые компании применяют для уменьшения влияния растущих затрат.
5. Исполнение инвестиционных проектов
В настоящий момент имеется внушительный портфель проектов, которые должны быть запущены в 2012–2015 годах. Вместе с тем произошел резкий скачок в ценах поставщиков. Одновременно усилилась макроэкономическая неопределенность, которая стала причиной снижения цен на сырьевые товары, начиная со второго полугодия 2011 года. С целью смягчения воздействия данных факторов, горно-металлургические компании вынуждены пересматривать свои инвестиционные проекты, по-новому расставлять приоритеты или урезать ранее заявленные инвестиционные планы для того, чтобы справляться с имеющимися вызовами.
Для управления рисками, связанными с развитием инвестиционных проектов, компании проводят следующие процедуры:
• Усиление тщательности и детальности анализа деловой ситуации. Характерно усиление внимания к достоверности и полноте данных по предполагаемым проектным затратам и прибыльности с целью повышения степени уверенности при принятии управленческих решений.
• Пересмотр приоритетов инвестирования при разработке месторождений с учетом изменяющихся «аппетитов» в отношении рисков и затрат. Поскольку проектные группы разрабатывают индивидуальные критерии, то для упорядочения готовящихся проектов расстановка приоритетов должна учитывать не только доходность инвестиций, но и соответствие общей стратегии компании, движение денежных средств и сложность исполнения проекта.
• Усиление контроля за ходом проекта для его реализации согласно стандартам и в соответствии с планом. Проектная группа должна внедрять соответствующие методы контроля, чтобы гарантировать последовательную реализацию проекта согласно стандартам и утвержденному проектному плану.
6. Социальная ответственность
Тот факт, что необходимость поддержания мер по социальной ответственности остается в рейтинге рисков на протяжении пяти лет, говорит о важности данного аспекта при ведении бизнеса, вопреки мнению, что это только одно из условий соответствия требованиям. Репутация образцовой компании может быть конкурентным преимуществом для получения доступа к капиталу и установления прочных отношений с правительством. В то же время репутация в области социальной ответственности может быть ключевым фактором для участия компании в реализации будущих проектов в регионе присутствия. В перспективе, компаниям придется столкнуться со следующими проблемами:
• Возросшие ожидания. Заинтересованные стороны в лице правительства и местного населения желают получать больше выгод от деятельности горно-металлургических компаний, осваивающих их недра, как в финансовом выражении, так и с точки зрения отдачи для местных сообществ и страны в целом. Чтобы преуспеть в этом, компании должны проявлять дальновидность, открытость и прозрачность в отношениях с заинтересованными сторонами.
• Проблемы поглощения/приобретения. Поглощающие компании должны хорошо ознакомиться со стандартами компаний, которые они собираются приобрести, чтобы своевременно определить характер ведения бизнеса и наладить тесные отношения с партнерами и заинтересованными сторонами.
• Изменения в политике ведения бизнеса. Компании меняют принципы ведения бизнеса, с самого начала уделяя все большее внимание развитию отношений с партнерами и заинтересованными сторонами, вовлекая их в понимание каждого этапа реализации проекта.
7. Неустойчивость цен и курсов валют
Фондовые рынки становятся все более чувствительными к макроэкономическим новостям, а потому для многих компаний понижение цен на сырьевые ресурсы оказывает больший эффект на стоимость акций, чем рост цен. Наглядное тому подтверждение – снижение премии на покупку акций золотодобывающих компаний. Это вызывает расхождения в ожиданиях оценки активов, ставя под угрозу завершение сделок. Операционные затраты компаний часто осуществляются не в их функциональной валюте, что делает их подверженными колебаниям валютных курсов. Чтобы противостоять таким колебаниям, горно-металлургические компании должны учитывать цены на металлы, хеджирование валютных рисков и производственных ресурсов. Сценарное планирование позволит им оценить свои возможности, выдержать ценовой шок и извлечь выгоду при текущем положении цен на металлы. В периоды высокой волатильности компании должны проявлять гибкость и изменять уровень производства с малыми затратами или вообще без них. Построение модели динамики дисконтированного потока денежной наличности (DCF) и реальных опционов (RO) открывает более полную картину движения денежных средств. Эти технологии помогут улучшить оценку рисков и выбор вариантов финансирования для горнорудных проектов. Однако только очень небольшое число компаний внедряет данные технологии. Ожидается увеличение интереса к вопросам колебаний курсов валют и цен на металлы со стороны советов директоров, так как они стремятся извлекать выгоду из подобных колебаний.
8. Управление капиталом и доступ к нему
В 2012 году советам директоров приходится принимать решения о распределении капитала в крайне сложной и неопределенной среде. Нестабильность, наблюдаемая на рынке капиталов, увеличивает риск последовательного ограничения финансирования данной отрасли. Рост затрат и общая инвестиционная картина ставят под угрозу получение ожидаемых прибылей от большинства программ органического роста. А очевидная заниженная оценка рынка в условиях возрастающего давления со стороны акционеров с точки зрения получения более значительных выгод вынуждает компании пересматривать свои планы по размещению капитала.
Риск неоптимального размещения капитала может иметь серьезные и продолжительные последствия. Компании пытаются предупредить этот риск путем:
Основная задача горно-металлургических компаний – оставаться верными своим долгосрочным стратегиям и в то же время сохранять гибкость и возможность реагировать на кратко- и среднесрочные возможности и риски.
9. Совместное пользование выгодами
Поскольку на фоне относительного упадка в других отраслях ГМК продолжает процветать, заинтересованные стороны желают увеличить свою долю дохода. Они считают, что вправе претендовать на более значимую часть генерируемой компаниями прибыли, а потому найти баланс между этими противоречивыми ожиданиями весьма сложная задача:
• Правительства увеличивают свою роль в проектах, вынуждая горно-металлургические компании более активно участвовать в поддержке местных сообществ через развитие социальной и материально-технической инфраструктуры, через трудоустройство местного населения и закупки у местных поставщиков.
• Местные жители, помимо стабильности, также желают получать социальную и экономическую выгоду от деятельности горно-металлургических компаний. Они обладают большими возможностями в «срыве» проектов в случае, когда их нужды и интересы не удовлетворены.
• Работники ожидают более высоких зарплат, дополнительных льгот и пособий. Они в состоянии организовать рабочие волнения, если их ожидания не оправдываются.
• Поставщики могут увеличивать цены на свои товары и услуги, вызывая своими действиями рост производственных затрат.
• Акционеры, осознавая риск владения акциями горно-металлургической компании, требуют больших выгод от своих вложений, посягая, таким образом, на уже распределенную выгоду остальных заинтересованных сторон.
10. Мошенничество и коррупция
Мошенничество и коррупция остаются в рейтинге рисков этого года из-за роста политических рисков в ряде основных регионов инвестирования горно-металлургических компаний, а также в связи с произошедшими изменениями и ужесточением регулятивной среды. Последствия мошенничества и коррупции могут повлиять на репутацию компании, уровень ее социальной ответственности, а также на ее доход. Вдобавок рост мошенничества и коррупции, а также оказываемый ими эффект побудили правительства ввести регулятивные изменения с далеко идущими последствиями.
В ответ на новые нормы и предписания компании активно меняют свою модель ведения бизнеса:
• Контроль за соблюдением установленных требований приобретает, как таковой, особо важное значение. При этом многие компании хотят быть уверены в своем соответствии требованиям.
• Ответственность перед третьими сторонами. Компании теперь в большей степени применяют комплексную оценку деятельности третьих лиц в рамках проводимого ими анализа по выявлению коррупционных связей и осуществлению определенных процедур по их предотвращению.
• Информирование о фактах нарушения. Компании вынуждены проводить более активную политику поощрения внутреннего информирования о нарушениях, поскольку это является эффективной альтернативой внешнему информированию.
*Материал подготовлен редакцией на основе исследования «Бизнес-риски в горнодобывающей и металлургической отрасли в 2012–2013 годах» и публикуется с разрешения правообладателя – компании «Эрнст энд Янг». Полная версия исследования на английском языке доступна на сайте www.ey.com