Fitch Ratings-Лондон/Москва-10 ноября 2008 г. Сегодня Fitch Ratings понизило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной валюте трех казахстанских компаний сектора ТЭК и одной железнодорожной компании. Одновременно агентство пересмотрело прогнозы по долгосрочным РДЭ в иностранной валюте трех других компаний сектора ТЭК и подтвердило их рейтинги. Указанные рейтинговые действия следуют за понижением сегодня суверенного долгосрочного РДЭ Казахстана в иностранной валюте с уровня «BBB» до «BBB-» (BBB минус). Долгосрочный РДЭ Казахстана в национальной валюте был понижен с уровня «BBB+» до «BBB». Понижение суверенных рейтингов отражает обеспокоенность тем, что наблюдающееся ослабление банковского сектора и намерение государства использовать средства из «нефтяного» фонда для оказания поддержки банковскому сектору и, потенциально, реальной экономике отрицательно скажутся на государственных финансах. По долгосрочным РДЭ Казахстана сохранен прогноз «Негативный». Полный список рейтинговых действий в отношении компаний приведен ниже. Были понижены долгосрочные РДЭ в иностранной валюте следующих казахстанских компаний: Казахстан темир жолы («КТЖ») Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с уровня «BВB» до «BBB-» (BBB минус), сохранен прогноз «Негативный» Приоритетный необеспеченный рейтинг понижен с уровня «BBB» до «BBB-» (BBB минус). Рейтинги КТЖ находятся на одном уровне с суверенным рейтингом, поскольку железнодорожная компания находится в 100-процентной собственности государства и имеет стратегическую значимость для Казахстана, обусловленную обширной территорией страны, отсутствием выхода к внешним морям и недостаточно развитой инфраструктурой автомобильных дорог. Национальная Компания КазМунайГаз («НК КМГ») Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с уровня «BBB» до «BBB-» (BBB минус), сохранен прогноз «Негативный» Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «BВB», сохранен прогноз «Негативный» Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «F3» Приоритетный необеспеченный рейтинг понижен с уровня «BBB» до «BBB-» (BBB минус). Рейтинги НК КМГ находятся на одном уровне с суверенными рейтингами с учетом того, что компания была создана как полностью находящаяся в государственной собственности, чтобы представлять интересы правительства Казахстана в нефтегазовой отрасли. Казахстанская компания по управлению электрическими сетями («KEGOC») Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с уровня «BBB» до «BBB-» (BBB минус), сохранен прогноз «Негативный» Долгосрочный РДЭ в национальной валюте понижен с уровня «BBB+» до «BBB», сохранен прогноз «Негативный» Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «F3». Рейтинги компании находятся на одном уровне с суверенными рейтингами с учетом того факта, что KEGOC находится в 100-процентной государственной собственности, и значительной государственной поддержки, обусловленной стратегическим характером системы электрических сетей Казахстана. Мангистауская распределительная электросетевая компания («МРЭК») Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с уровня «BB+» до «BB», прогноз изменен со «Стабильного» на «Негативный» Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте понижен с уровня «BB+» до «BB» Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «В» Приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте подтвержден на уровне «BB+» Национальный долгосрочный рейтинг повышен с уровня «A+(kaz)» до «AA-(минус)(kaz)» ввиду изменения калибровки национальной шкалы Fitch по Казахстану, сохранен прогноз «Стабильный». Рейтинги компании увязаны с суверенными рейтингами, однако ниже их, поскольку со стороны конечной материнской структуры МРЭК компании Самрук не было получено достаточных заверений в том, что в случае финансовых проблем материнская компания окажет МРЭК своевременную финансовую поддержку. МРЭК занимает практически монопольные позиции в сегменте передачи и распределения электроэнергии в Мангистауской области (одном из стратегических нефтегазоносных регионов Казахстана). У перечисленных далее казахстанских компаний прогнозы по долгосрочным РДЭ были пересмотрены/ рейтинги подтверждены: АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» («РД КМГ») Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «BBB-» (BBB минус), прогноз изменен со «Стабильного» на «Негативный». Прогноз по рейтингу ограничен прогнозом по суверенному рейтингу Казахстана Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «BBB-» (BBB минус), прогноз изменен со «Стабильного» на «Негативный» Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «F3». АО КазТрансОйл («КТО») Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «BBB-» (BBB минус), прогноз изменен со «Стабильного» на «Негативный». Прогноз по рейтингу ограничен прогнозом по суверенному рейтингу Казахстана Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «F3». Fitch рейтингует дочерние структуры НК КМГ (включая РД КМГ и КТО) как отдельно взятые компании, однако в рейтингах учитывается подразумеваемая государственная поддержка через НК КМГ, а также их взаимозависимость. Fitch считает, что существующие сильные финансовые позиции РД КМГ и КТО обеспечат подушку безопасности применительно к циклическому спаду на глобальных нефтегазовых рынках и экономическому замедлению. В отношении других дочерних компаний НК КМГ – КазТрансГаз и АО Интергаз Центральная Азия – рейтинговых действий предпринято не было. Их рейтинги находятся на следующих уровнях: КазТрансГаз: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте «BB», прогноз «Стабильный» Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «В» Долгосрочный РДЭ в национальной валюте «BB», прогноз «Стабильный». АО Интергаз Центральная Азия: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте «BB+», прогноз «Стабильный» Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «В» Долгосрочный РДЭ в национальной валюте «BB+», прогноз «Стабильный» Приоритетный необеспеченный рейтинг «BB+». АО Национальная атомная компания Казатомпром («Казатомпром») Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «BBB-» (BBB минус), прогноз изменен со «Стабильного» на «Негативный». Прогноз по рейтингу ограничен прогнозом по суверенному рейтингу Казахстана Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «F3». Казатомпром – национальный оператор урановой отрасли Казахстана. По мнению Fitch, компания имеет хорошие позиции, чтобы выдержать замедление экономики с учетом хороших финансовых показателей Казатомпрома, которые поддерживаются его позициями как одного из ведущих производителей урана в мире. Наблюдающееся в мире оживление в области атомной энергетики также должно помочь Казатомпрому. ****** Fitch подтвердило рейтинги Tristan Oil Ltd. на уровне «B+», прогноз «Негативный» (перевод с английского языка) Fitch Ratings-Лондон/Варшава/Москва-10 ноября 2008 г. Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги Tristan Oil Ltd. («Tristan»): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной валюте и приоритетный необеспеченный рейтинг на уровне «B+», а также рейтинг возвратности активов на уровне «RR4». По долгосрочному рейтингу сохранен прогноз «Негативный». «Негативный» прогноз отражает обеспокоенность Fitch, что значительные потребности Tristan в капиталовложениях в сочетании с зависимостью от волатильных цен на нефть и газ могут оказать давление на показатели кредитоспособности компании, в особенности, если она будет проводить более агрессивную финансовую политику. Улучшение левереджа (чистый левередж в 1 полугодии 2008 г. составлял 1x в сравнении с 2,2x в 2007 г.) обеспечивает группе более комфортные позиции среди российских и международных сопоставимых нефтегазовых компаний при медианном показателе чистого левереджа в 0,6x. В то же время снижение левереджа, которое имело место в 1 полугодии 2008 г., было обусловлено увеличением добычи и благоприятными фундаментальными показателями нефтегазовой отрасли. Поскольку ожидается, что в 2009-2012 гг. уровень добычи нефти и газа останется относительно неизменным, поддержание достигнутых показателей левереджа и их улучшение в будущем будет определяться генерируемой EBITDA, которая, в свою очередь, зависит от цен на нефть и газ. Следовательно, если компания решит проводить более агрессивную финансовую политику, это окажет отрицательное воздействие на показатели кредитоспособности группы ввиду снижения цен на нефть. Рейтинги отражают позиции Tristan как одной из наиболее прибыльных компаний (маржа EBITDAR за 2007 г. составила 71,6%) среди сопоставимых производителей нефти и газа. В то же время Fitch отмечает, что Tristan неблагоприятно смотрится относительно сопоставимых компаний, исходя из коэффициентов покрытия. Рейтинги учитывают способность Tristan обеспечивать запланированные целевые уровни добычи. Благодаря завершению второго предприятия по переработке газа, объемы производства нефти и газа компанией увеличились до 54 900 барр. нефтяного эквивалента в сутки (б.н.э. в сутки) в 1 полугодии 2008 г. по сравнению с 31 500 б.н.э. в сутки в 2007 г. В то же время рейтинги также учитывают ограниченный масштаб деятельности Tristan, достаточно невысокий коэффициент кратности запасов и отсутствие диверсификации бизнеса, которое делает компанию уязвимой к изменению цен на нефть. Таким образом, перерасход средств или какие-либо серьезные задержки с реализацией программы капиталовложений могут сказаться на ее денежных потоках и общих показателях кредитоспособности. В 2006 г. Tristan осуществил выпуск приоритетных обеспеченных облигаций с погашением в 2012 г. и предоставил кредит двум операционным компаниям, занимающимся добычей и разведкой нефти и газа на западе Казахстана – Kazpolmunay LLP («KPM») и Tolkynneftegaz LLP («TNG»). Все три компании – Tristan, KPM, и TNG – находятся в 100-процентной собственности (напрямую или косвенно) молдавского предпринимателя Анатолия Стати. Хотя Tristan относит свои облигации к категории приоритетных обеспеченных из-за залога 100% акций Tristan, KPM и TNG, Fitch придерживается консервативного мнения относительно надежности данного обеспечения в случае финансовых проблем и, как следствие, присвоило облигациям приоритетный необеспеченный рейтинг.