Fitch Ratings-Лондон/Москва-5 августа 2009 г. Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз», Казахстан («РД КМГ»): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-» и краткосрочный РДЭ «F3». Прогноз по долгосрочным РДЭ оставлен как «Негативный». Прогноз по долгосрочному РДЭ в иностранной валюте компании в отдельности расценивается Fitch как стабильный, однако этот прогноз сдерживается на уровне «негативный» ввиду суверенного рейтинга. Рейтинги РД КМГ отражают сильные финансовые позиции компании (в 2008 г. маржа EBITDAR равнялась 67%, а общий левередж составлял 0,1x), в то время как у российских нефтегазовых компаний, рейтингуемых Fitch, медианный уровень маржи EBITDAR за 2008 г. составлял 31%, а медианный уровень общего левереджа за тот же год равнялся 1,0x. Кроме того, благоприятным фактором для компании является низкий абсолютный уровень задолженности и высокий уровень генерирования денежных средств. Fitch рассматривает хорошие показатели кредитоспособности компании как сглаживающий фактор для ее менее благоприятного бизнес-профиля в сравнении с сопоставимыми компаниями (например, меньший масштаб операционной деятельности, низкий уровень кратности запасов и издержки, близкие к верхней границе среди сопоставимых компаний). В то же время Fitch отмечает, что компания подвержена рискам, связанным с ослабляющейся банковской системой Казахстана, в которой находится основная часть ее денежной позиции. Оценивая этот риск в своем анализе Fitch уделяет больше внимания общему левереджу, а не чистому левереджу, и денежные депозиты в БТА Банке (рейтинг «RD») расцениваются как ограниченные в использовании денежные средства. Агентство считает, что в настоящее время этот риск в некоторой степени компенсируется за счет сильных показателей кредитоспособности РД КМГ вместе с относительно умеренной программой капитальных вложений. Fitch будет внимательно следить за договоренностями компании о финансировании в отношении потенциальных приобретений. Так как возможности органического роста ограничены, Fitch ожидает, что компания перейдет к расширению на основе приобретений, чему будет способствовать право первого выбора по покупке нефтегазовых активов в проектах разработки казахстанских месторождений, расположенных на суше. По мнению агентства, текущая сильная финансовая позиция РД КМГ, особенно ее значительная денежная позиция в 503,6 млрд тенге ($4,2 млрд) в конце 2008 г., предусматривает значительный запас для приобретения активов. Но, несмотря на это, нацеленность на фондирование за счет заемных средств может сократить этот запас и привести к ухудшению кредитоспособности. Согласно методологии Fitch «Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней компаний», РД КМГ рейтингуется как самостоятельная компания, хотя косвенным образом в рейтингах учитываются положительные и отрицательные моменты в связи с ее структурой собственности, влияющие на бизнес компании. Доля в компании в размере 57,95% принадлежит Национальной компании КазМунайГаз («BBB-»/прогноз «Негативный»). Кроме того, являясь только добывающей компанией, РД КМГ подвержена риску резких изменений цен на нефть, который в некоторой степени сглаживается за счет ее текущей сильной финансовой позиции.