Мировые инвестиции: Инерция роста
Глобальный инвестиционный обзор*
*Материал подготовлен на основе «Доклада о мировых инвестициях 2007: Транснациональные корпорации, добывающая промышленность и развитие», обнародованного Конференцией ОНН по торговле и развитию (UNCTAD). C полной версией исследования можно ознакомиться на сайте www.unctad.org.
Общемировой объем потоков ПИИ приближается к пику 2000 года...
Общемировой объем притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) увеличивается уже третий год подряд. Только в 2006 году он вырос на 38% и достиг $1306 млрд. Этот показатель можно соотнести с показателем рекордного уровня в $1411 млрд, достигнутого в 2000 году, что отражает высокую экономическую активность во многих регионах мира.
Прирост потоков ПИИ отчасти объяснялся увеличением прибыли компаний по всему миру с соответствующим повышением цен на их акции, которое, в свою очередь, поднимало стоимостный объем трансграничных слияний и поглощений (M&A). По-прежнему на сектор M&A приходилась высокая доля потоков ПИИ. Однако выросли инвестиции и в новые объекты, особенно в развивающихся государствах и странах с переходной экономикой. В результате увеличения прибылей реинвестированные доходы стали важной составляющей ввозимых ПИИ: в 2006 году на них приходилось 30% совокупного притока ПИИ во всем мире и почти 50% в развивающихся государствах.
Приток ПИИ в развитые страны увеличился на 45% – до $857 млрд, значительно превысив темпы предыдущих двух лет (табл. 1). Вместе с тем рекордно высоких показателей потоки ПИИ достигли в развивающихся государствах и странах с переходной экономикой: соответственно $379 млрд (рост на 21% в сравнении с 2005 годом) и $69 млрд (на 68%).
США вернули себе позиции ведущей принимающей страны, за ними следовали Великобритания и Франция. Наиболее крупные потоки ПИИ в группе развивающихся государств поступали в Китай, Гонконг и Сингапур, а в группе стран с переходной экономикой – в Россию.
Главным источником ПИИ оставались транснациональные корпорации (ТНК) развитых стран, на долю которых приходилось 84% общемирового вывоза ПИИ. Несмотря на увеличение ПИИ из США, почти половина потоков вывозимых ПИИ брали свое начало в странах Европейского союза (ЕС), в первую очередь во Франции, Испании и Великобритании. В 2006 году продолжали расширять свои международные операции ТНК из развивающихся стран и государств с переходной экономикой. Общий объем ПИИ из этих стран достиг $193 млрд, что составляет 16% от общемирового вывоза ПИИ. При этом лидером в первой группе стал Гонконг, а во второй – Россия.
...благодаря трансграничным M&A при расширении участия фондов прямых инвестиций...
Наблюдаемое увеличение общемирового объема ПИИ подкрепляется расширением трансграничных M&A. В 2006 году такие операции существенно выросли как по стоимости (на 23% – до $880 млрд), так и в количественном выражении (на 14%, всего 6974 сделки), приблизившись к предыдущему пиковому уровню M&A, зарегистрированному в 2000 году. Факторами роста стали увеличение стоимости на фондовом рынке, рост прибылей компаний и благоприятные условия финансирования. В отличие от бума M&A конца 90-х годов на этот раз операции финансировались главным образом с помощью наличных средств или долговых инструментов, а не путем обмена акциями. В 2006 году было зарегистрировано уже 172 мегасделки (на сумму свыше $1 млрд каждая), на которые пришлось около двух третей совокупной стоимости трансграничных M&A.
Эти операции широко охватывали все регионы и секторы. В Северной Америке, благодаря заключению ряда соглашений в добывающей промышленности, объем трансграничных M&A почти удвоился. В Европе основным объектом сделок стали компании Великобритании. Трансграничные приобретения компаний из Испании (например фирм Telefonica и Ferrovial) оценивались в $78 млрд, что является рекордным показателем для этой страны. Фирмы из развивающихся стран и из государств с переходной экономикой также все активнее участвовали в таких сделках, крупнейшей из которых стало приобретение бразильской компанией CVRD канадской Inco за $17 млрд.
Еще одной заметной тенденцией в области M&A является возрастание значения фондов прямых инвестиций и других коллективных инвестфондов. В 2006 году они участвовали в трансграничных M&A на сумму в $158 млрд, что на 18% превышает уровень 2005 года. Эти приобретения подпитывались растущим стремлением к более высокой доходности и значительной ликвидностью на мировых финансовых рынках. Частные инвестиционные компании, в отличие от своей прежней стратегии вложений в высокодоходные и сопряженные с высоким риском активы, теперь все чаще приобретают крупные, зарегистрированные на бирже компании и, по всей вероятности, будут и впредь играть важную роль на рынке M&A. Вместе с тем продолжать операции в таких масштабах вряд ли удастся, поскольку конкуренция обостряется, и цены на активы в рамках недавних приобретений значительно выросли. К тому же благоприятный налоговый режим, установленный для таких фирм в ряде стран, может оказаться недолговечным. Вложения частных инвесткомпаний нередко ближе к портфельным инвестициям, чем к ПИИ, поскольку они, как правило, имеют сравнительно короткие временные горизонты. Это порождает определенное беспокойство по поводу последствий таких инвестиций, в частности, в плане ликвидации приобретенных фирм и увольнения работников.
... и выливается в дальнейший рост международного производства.
Производство товаров и услуг ТНК вне стран базирования в 2006 году росло быстрее, чем годом ранее. Объемы продаж, добавленной стоимости и экспорта примерно 78 тыс. ТНК и их 780 тыс. зарубежных филиалов увеличились соответственно на 18%, 16% и 12% (табл. 2). На них приходились 10% глобального ВВП и треть мирового экспорта. При этом за последние 15 лет темпы роста ряда ТНК из развивающихся стран и государств с переходной экономикой превысили показатели ТНК из развитых стран. Китай по-прежнему занимает первое место по числу действующих в стране зарубежных филиалов.
За период с 1990 года численность занятых в зарубежных филиалах ТНК возросла почти в три раза, хотя суммарный объем ПИИ рос значительно быстрее. Самое большое число работников имеют зарубежные филиалы в Китае: по данным министерства торговли этой страны, их насчитывается 24 млн. Вместе с тем численность занятых в филиалах иностранных компаний в США за период с 2001 по 2004 год сократилась на полмиллиона и составила 5,1 млн человек. Влияние ПИИ на уровень занятости в принимающих странах различается по регионам, однако, в расчете на одну и ту же сумму ввезенных ПИИ, в развивающихся государствах и странах с переходной экономикой создавалось больше рабочих мест, чем в развитых.
Как и в предыдущие годы, в 2005-м на услуги приходилась основная часть суммарного объема ввезенных ПИИ – почти две трети (против 49% в 1990 году). В рамках этого сектора как в абсолютном, так и относительном выражении росла доля отраслей, связанных с инфраструктурой. Второй по величине была обрабатывающая промышленность, однако ее доля снизилась с 41% в 1990 году до 30% в 2005-м. При этом на первичный сектор приходилось менее 10% общемирового суммарного объема ввезенных ПИИ. Доля добывающей промышленности, постоянно снижавшаяся после второй мировой войны, в 2000–2005 годах несколько возросла. Этому помогли новые инвестиции в разведку и добычу полезных ископаемых, а также ряд крупных трансграничных M&A.
ТНК из стран с формирующимся рынком продолжают расширять свою деятельность за рубежом.
Несмотря на доминирующее положение в мире ТНК из развитых стран, сегодня эта картина претерпевает изменения. В списке 100 крупнейших нефинансовых ТНК мира число фирм из развивающихся государств увеличилось с пяти в 2004-м до семи в 2005 году параллельно с повышением роли ТНК из «стран Юга». Распределение мест в топовой сотне по-прежнему довольно стабильно: наибольший объем иностранных активов имеют General Electric, Vodafone и GeneralMotors. Хотя с 2004 года размеры зарубежных активов ста крупнейших ТНК практически не менялись, объемы их продаж и численность работников за границей возросли примерно на 10%.
Особенно быстро интернационализируют свои операции ТНК из стран с формирующимся рынком. В 2005 году объемы зарубежных продаж и численность работников за границей ста крупнейших ТНК этой группы выросли соответственно на 48% и 73%. Вместе с тем в сравнении со 100 крупнейшими корпорациями мира уровень транснационального охвата у этих ТНК все же значительно ниже, поскольку они представлены в меньшем числе стран.
Среди сотни лидеров ТНК развивающихся стран преобладают корпорации из Азии (78 ТНК), затем из Африки и Латинской Америки (по 11 компаний). Эти ТНК в своей деятельности охватывают более широкий диапазон отраслей, чем крупнейшие ТНК из развитых стран. В 2005 году по-прежнему наиболее важной отраслью, особенно для многих азиатских компаний, была электротехническая/электронная промышленность.
Географическая структура ПИИ меняется, при этом расширяются потоки ПИИ по линии Юг – Юг.
В географической структуре ПИИ прослеживаются признаки изменений, при этом появляются новые крупные принимающие страны и страны базирования. Важной тенденцией последнего времени является увеличение ПИИ по линии Юг – Юг. Происходят сдвиги и в структуре двусторонних потоков ПИИ. В 2005 году крупнейший суммарный объем вывезенных ПИИ был зафиксирован с инвестициями из Великобритании в США, которые составили $282 млрд (20 годами ранее ситуация была прямо противоположной). Если в 1985 году в глобальной структуре двусторонних потоков ПИИ доминировали связи только избранных стран (например между США, с одной стороны, и Канадой, Нидерландами и Великобританией – с другой), то сегодня общая картина гораздо более сложная, и она отражает участие в международном производстве намного большего числа государств.
В условиях укрепления взаимосвязей между государствами одного и того же региона и превращения многих развивающихся стран в заметных инвесторов фактор географической близости в двусторонних отношениях в области ПИИ приобретает все большее значение. Например, в числе 50 основных пар стран, имеющих на двустороннем уровне крупнейший суммарный объем ввезенных ПИИ, в 2005 году из Европы были 22 пары, в то время как в 1995 году их количество равнялось 17. Связи между двумя странами по линии инвестиций можно дополнительно проанализировать на основе интенсивности ПИИ, т. е. показателя, позволяющего сопоставить фактический объем суммарных ПИИ на двустороннем уровне с показателем, которого можно было бы «ожидать», исходя из доли каждой страны в общемировом объеме ввозимых и вывозимых ПИИ.
Такой показатель позволяет увидеть, что интенсивность ПИИ превышает средний уровень в отношениях США с Канадой, европейских стран между собой и Японии с азиатскими странами. Он также показывает укрепление за прошедшее десятилетие связей по линии Юг – Юг, особенно в Азиатском регионе.
Большинство сдвигов в политике по-прежнему благоприятны для ПИИ, хотя в некоторых отраслях появился ряд ограничений.
В 2006 году было зафиксировано 147 изменений в инвестиционной политике, которые делали климат в принимающих странах более благоприятным для ПИИ. Большая их часть (74%) была внесена развивающимися государствами. В частности, принимались меры с целью снижения налогов на доходы корпораций (в Гане, Египте и Сингапуре) и расширения программ содействия (в Бразилии и Индии). В целом ряде стран ведется дальнейшая либерализация отдельных отраслей, например профессиональных услуг (Италия), телекоммуникаций (Ботсвана и Кабо-Верде), банковского дела (Лаос и Мали) и энергетики (Албания и Болгария).
Вместе с тем в некоторых отраслях появились новые ограничения в отношении иностранной собственности или принимались меры с целью фиксации более высокой доли доходов, причитающихся государству. Такие шаги чаще всего предпринимались в добывающей промышленности и в отраслях, имеющих, по мнению государства, стратегическое значение. Так, например, в Алжире государственным нефтяным и газовым предприятиям теперь должно принадлежать не менее 51% капитала, а в Боливии, подписав новые контракты, ТНК вернули право собственности на нефтяные резервы государственной нефтяной компании. В России иностранные инвестиции подлежат ограничению в таких стратегических секторах, как оборонная и добывающая промышленность (в последней допускается только миноритарная доля участия). В Венесуэле идет национализация в стратегических секторах энергетики и телекоммуникаций.
Конечно, ощущение, что эти и другие изменения могут послужить толчком к возврату протекционизма, порождает определенные опасения. Однако, как и в 2005 году, данная тенденция, похоже, ограничивается относительно небольшим числом стран и конкретными отраслями.
ПИИ в Африке достигли рекордного уровня, поскольку ресурсы континента привлекали все больше прямых иностранных инвесторов.
Приток ПИИ в Африку в 2006 году вдвое превысил уровень 2004 года, достигнув $36 млрд. Это объяснялось повышением интереса к природным ресурсам, улучшением перспектив в динамике прибылей корпораций и более благоприятным деловым климатом. Стоимость продаж по линии трансграничных M&A достигла рекордного уровня – $18 млрд, причем половина этой суммы приходилась на покупки, произведенные ТНК из развивающихся стран Азии. Значительно увеличились и инвестиции в создание новых проектов и расширение существующих. Несмотря на это, доля Африки в мировом объеме ПИИ в 2006 году упала до 2,7% против 3,1% в 2005 году, что гораздо ниже показателей других развивающихся регионов. Отток ПИИ из Африки в 2006 году также достиг рекордного показателя – $8 млрд против $2 млрд в 2005 году.
На десять ведущих принимающих стран Африки приходилось около 90% объема ввозимых ПИИ. Приток инвестиций в Египет, главный получатель ПИИ в регионе, превысил $10 млрд. При этом 80% вложений осуществлялось в действующие и новые проекты в ненефтяном секторе. В связи с продажей местной фирме иностранной доли капитала в отечественной золотодобывающей компании значительно сократился приток инвестиций в ЮАР. На эту страну приходится и большая часть оттока ПИИ из Африки. Усилия по поиску новых резервов природных ресурсов обусловили расширение до $8 млрд притока ПИИ в африканские, наименее развитые страны (НРС). В результате на НРС приходилось 23% притока ПИИ в регион. Сильнее всего в этой группе НРС возрос приток ПИИ в Бурунди, Гамбию, Гвинею-Бисау, Джибути, Кабо-Верде, Мадагаскар, Сомали, Судан и Эфиопию. Главным образом ПИИ направлялись в разведку новых месторождений нефти и горнодобывающую промышленность.
Приток ПИИ в Южную, Восточную и Юго-Восточную Азию достиг $200 млрд, и резко возрос их отток...
В динамике притока ПИИ в Южную, Восточную и Юго-Восточную Азию в 2006 году сохранялась повышательная тенденция: благодаря росту примерно на 19% был достигнут новый пик в размере $200 млрд. На субрегиональном уровне объем потоков ПИИ в Южную и Юго-Восточную Азию устойчиво увеличивался, в то время как в Восточной Азии темпы роста были значительно ниже. Вместе с тем в последнем субрегионе ПИИ смещаются к сегментам деятельности с более высокой составляющей знаний и с высокой добавленной стоимостью.
В 2006 году впервые за семь лет приток ПИИ в Китай сократился на 4% – до $69 млрд. Главным образом это произошло из-за снижения инвестиций в финансовые услуги. Ввоз ПИИ в Гонконг составил $43 млрд, в Сингапур – $24 млрд (новый пик), в Индию – $17 млрд (столько же, сколько за предыдущие три года).
Вывоз ПИИ из региона в целом возрос на 60% и достиг $103 млрд. Причем увеличение было отмечено по всем субрегионам и крупным странам. Потоки ПИИ из Гонконга, крупнейшего источника ПИИ в регионе, увеличились на 60% – до $43 млрд. Свои позиции крупного инвестора укрепил Китай. Быстро сокращает разрыв Индия. Превращаясь в крупные источники ПИИ, эти страны начинают оспаривать доминирующее положение в вывозе ПИИ из региона у новых индустриальных государств Азии. Кроме того, усилия китайских государственных предприятий и индийских частных конгломератов по приобретению стратегических активов за границей обусловили расширение потоков ПИИ из КНР и Индии в развитые страны. Пример тому – покупка индийской TataSteel за $11 млрд компании CorusGroup (Великобритания и Нидерланды).
...в то время как приток ПИИ в Западную Азию продолжает бить все рекорды.
Приток ПИИ в 14 стран Западной Азии возрос на 44% и достиг беспрецедентного уровня в $60 млрд. В 2006 году здесь продолжалась приватизация сферы услуг, улучшился общий деловой климат. Динамичный экономический рост региона создавал благоприятную основу для инвестиций, а высокие цены на нефть привлекали все более крупные объемы ПИИ в нефтегазовую и смежные отрасли обрабатывающей промышленности.
В результате заключения ряда мегасделок в рамках трансграничных M&A и приватизации сферы финансовых услуг крупнейшим получателем ПИИ в Западной Азии стала Турция ($20 млрд). За ней следовали Саудовская Аравия ($18 млрд, рост на 51%) и ОАЭ (где значительную долю поступающих ПИИ поглощали свободные экономические зоны). Сектор услуг, в особенности финансовых, оставался главным получателем ПИИ в Западной Азии. Кроме того, было заключено несколько крупных соглашений в телекоммуникационной отрасли в Иордании и Турции. Благодаря предпринимавшимся странами Персидского залива усилиям по диверсификации производства с выходом за рамки нефтяного сектора удалось расширить приток ПИИ в обрабатывающую промышленность.
Как результат высоких цен на энергоносители и положительного сальдо по счету текущих операций стран производителей нефти, вывоз ПИИ из Западной Азии в 2006 году увеличился на 5% и достиг нового рекордного уровня – $14 млрд. Львиная доля (89%) совокупного вывоза ПИИ региона, главным образом в отрасли телекоммуникаций, приходилась на Кувейт. Стоимость трансграничных M&A компаний региона составила $32 млрд, причем 67% этой суммы приходилось на сделки с участием компаний из ОАЭ – второго по величине инвестора из Западной Азии.
Инвестиции в новые проекты и реинвестированные доходы стимулировали ПИИ в странах Латинской Америки и Карибского бассейна, и отток ПИИ достиг новых высот.
Приток ПИИ в страны Латинской Америки и Карибского бассейна возрос на 11%, составив $84 млрд. Однако, если исключить отсюда офшорные финансовые центры, сумма инвестиций уменьшится до $70 млрд, а это уровень 2005 года. Диаметрально противоположная ситуация складывается с оттоком ПИИ, резко подскочившему на 125% – до $43 млрд (или $49 млрд с учетом офшоров). Главными получателями по-прежнему были Бразилия и Мексика (по $19 млрд), за ними следовали Чили, Британские Виргинские острова и Колумбия. Застойная динамика притока ПИИ в регион, исключая офшорные финансовые центры, скрывает различия между отдельными странами. В большинстве государств Южной Америки был отмечен активный положительный рост потоков ПИИ, который, однако, сводился на нет их существенным сокращением в Колумбии и Венесуэле. Для притока ПИИ в регион были характерны две особенности: инвестиции в новые проекты превысили объем трансграничных M&A, и все более важной составляющей становились реинвестированные доходы (крупнейший компонент только в Южной Америке).
Самая значительная доля поступающих инвестиций направлялась в обрабатывающую промышленность, при этом чуть возросла доля сектора услуг. ТНК продолжали уходить из сегмента коммунальных предприятий, прежде всего из отрасли по производству электроэнергии. Первичный сектор сохранял свою привлекательность благодаря устойчивости высоких цен на сырьевые товары.
Вывозимые ПИИ были ориентированы главным образом на добывающую промышленность, за которой следовали переработка минеральных ресурсов и сектор телекоммуникаций. Первое место в регионе по вывозу ПИИ заняла Бразилия, где впервые было вывезено больше ПИИ (рекордный уровень $28 млрд), чем ввезено. Главную роль здесь сыграла уже упоминавшаяся покупка канадского производителя никеля Inco горнодобывающей CVRD. Эта сделка стала крупнейшей из когда-либо заключавшихся компанией из развивающейся страны. Компании других государств, особенно Аргентины, Венесуэлы, Мексики и Чили, также все шире прилагают усилия по интернационализации своей деятельности с помощью ПИИ.
В 2006 году сохранялась тенденция к расширению государственного вмешательства, однако в отличие от предыдущего года, когда речь шла главным образом о добывающей промышленности, теперь этот процесс распространился на другие отрасли, такие, как телекоммуникации и производство электроэнергии. В Венесуэле было заключено соглашение с компаниями Verizon, AES и CMS (все из США), по условиям которого эти фирмы согласились продать свои активы правительству. Боливия планирует выкупить фирму EmpresaNacionaldeTelecomunicaciones (Entel), которая находится под контролем компании TelecomItalia. В противоположность этому правительство Колумбии реализует программу поощрения ПИИ и сокращения размеров государственного сектора, в том числе в добывающей промышленности.
Потоки ПИИ в Юго-Восточную Европу и Содружество Независимых Государств расширялись шестой год подряд...
Приток ПИИ в Юго-Восточную Европу и СНГ увеличился на 68% и достиг $69 млрд – значительный скачок в сравнении с уровнем двух предыдущих лет. При этом на пять крупнейших стран-реципиентов (Россия, Румыния, Казахстан, Украина и Болгария) приходилось 82% совокупного притока (табл. 3, график). Почти удвоился объем ПИИ, размещенных в Российской Федерации, достигнув $28,7 млрд. Существенно вырос ввоз ПИИ в Румынию и Болгарию как результат серии приватизационных сделок в преддверии их присоединения к ЕС.
Пятый год подряд увеличивался вывоз ПИИ из региона, составив $18,7 млрд. Он практически полностью происходил в рамках расширения зарубежных операций российских ТНК, особенно ряда крупных сырьевых компаний, стремящихся выйти на глобальный уровень, и некоторых банков, расширяющих свою деятельность путем охвата других стран СНГ.
Несмотря на особенно высокие показатели сектора услуг, которые объяснялись увеличением объемов трансграничных M&A в банковской отрасли, приток ПИИ в первичный сектор был более значительным в результате взлета спроса на сырье. В ряде стран СНГ, чья экономика базируется на природных ресурсах, таких как, Россия, государство продолжало усиливать контроль над стратегическими отраслями. В странах Юго-Восточной Европы политика в области ПИИ по-прежнему согласовывалась с их присоединением к ЕС или с надеждами на такое присоединение, а также с поставленной целью ускорения приватизации государственных предприятий.
... при этом широко отмечалось резкое расширение потоков ПИИ в развитые страны.
Как результат еще одной волны трансграничных M&A на 45% – до $857 млрд, подскочил приток ПИИ в развитые страны. В отличие от повышательной тенденции предыдущего цикла ПИИ в конце прошлого десятилетия увеличение проходило повсеместно, по всем регионам развитых стран. Вследствие энергичного роста в 2006 году приток ПИИ в США составил $175 млрд. При этом рекордной отметки достигли инвестиции в химическую промышленность; а в Канаде, в результате волны трансграничных M&A в горнодобывающем секторе, приток ПИИ удвоился до рекордного уровня в $69 млрд. Приток ПИИ в 25 стран ЕС возрос на 9% и составил $531 млрд. При этом сокращение ввоза ПИИ в Ирландию, Испанию и Великобританию с лихвой компенсировалось увеличением потоков в Бельгию, Италию и Люксембург. Что касается десяти новых членов ЕС, то туда было ввезено $39 млрд. Пока это самый высокий показатель данных стран. В результате нескольких крупных сделок по продаже зарубежных филиалов японским компаниям приток ПИИ в Японию впервые с 1989 года поменял знак на отрицательный (-$6,5 млрд). Доля иностранных инвестиций из развивающихся стран в совокупном стоимостном объеме трансграничных M&A составила в 2006 году 9% против 7% в 2005 году, что в значительной мере объяснялось заключением ряда мегасделок.
Вывоз ПИИ из развитых стран также возрос на 45%, составив $1 трлн. В десятку крупнейших внешних инвесторов входят США и пять стран ЕС. Второй год подряд вторым по величине инвестором в мире оставалась Франция ($115 млн). Стремительно продолжали свою внешнюю экспансию испанские компании, выйдя на рекордный уровень в $90 млрд. Отток ПИИ из Нидерландов составил $23 млрд, главным образом вследствие крупнейшей сделки года – приобретения фирмы Arcelor (Люксембург) компанией MittalSteel (которая зарегистрирована в Нидерландах).
Главной причиной значительного увеличения трансграничных M&A в секторе финансовых услуг являлось продолжавшееся дерегулирование в финансовой сфере, а сделки в горнодобывающей промышленности подстегивались высокими ценами на сырьевые товары и консолидационными мероприятиями. Многие развитие страны проводили политику, которая прямо или косвенно могла повышать их привлекательность для ПИИ, хотя в некоторых из этих государств сохраняются или вновь усиливаются определенные протекционистские настроения.
В целом перспективы динамики мировых потоков ПИИ остаются благоприятными.
Ожидается, что повышательная тенденция в динамике ПИИ сохранится в 2007 году и в последующий период, хотя и при некотором замедлении в сравнении с 2006 годом. Это будет вписываться в картину общемирового экономического роста, темпы которого, по всей вероятности, будут по-прежнему превышать уровень долгосрочного тренда, правда, возможно, несколько снизившись. Этот прогноз подтверждается увеличением общемирового объема трансграничных M&A до уровня $581 млрд в первом полугодии 2007 года – рост на 54% по сравнению с соответствующим периодом 2006 года – и результатами различных исследований.
Список статей
Сырьевой сектор. Время собирать камни Редакционный обзор
Мировые инвестиции: Инерция роста Глобальный инвестиционный обзор
Нефтяные хроники. Ветер перемен Редакционный обзор
На пути к лидерству через гармонию Бо Чилян
Рынок нефтепродуктов. Почем бензин для народа? Сергей Смирнов
АПК Казахстана. Зерновой марьяж Сергей Смирнов
Рынок продовольствия. Не хлебом единым Редакционный обзор
Рейтинги Казахстана. Разбор полетов Редакционный обзор
Финансовый сектор. Есть ли свет в конце туннеля? Редакционный обзор
Страховой рынок. Итоги и прогнозы Редакционный обзор
Фондовый рынок. РФЦА подводит итоги Чингиз Канапьянов
Рынок слияний и поглощений. M&A по-казахстански Сергей Франгулиди
Биржевые сводки. Всем ветрам назло Татьяна Кудрявцева