Глобальный рынок IPO:итоги и прогнозы
Даврон Рустамкулов, руководитель отдела консультационных услуг по сделкам в Центральной Азии и на Кавказе компании "Эрнст энд Янг"
По результатам третьего международного исследования тенденций в сфере первичных размещений акций на открытом рынке (IPO), проведенного компанией "Эрнст энд Янг", 2005 год стал очередным годом рекордов в этой области. Объем капитала, привлеченного в ходе IPO, увеличился более чем на 30% и достиг $167 млрд – максимальный показатель, начиная с 2000 года (диагр. 1). В то же время общее количество размещений в прошлом году практически не изменилось и составило 1537 сделок (в 2004 году их было 1516).
Крупнейшей сделкой года было первичное размещение акций Китайского строительного банка (CCB) на сумму $9,2 млрд, ставшее, безусловно, самым большим IPO в истории КНР. Размещение Electricité de France на сумму $8,2 млрд также превзошло крупнейшее IPO 2004 года – $4,4 млрд (Belgacom).
Наибольшие показатели роста демонстрировал рынок первичных размещений региона EMEA (страны Европы, Ближнего Востока и Африки). Объем капитала, который путем IPO привлекли компании из этого региона, составил $71 млрд (а это на 106% больше показателя 2004 года) и представляет 40% всех поступлений от IPO в 2005 году (диагр. 2) .
Знаменательным событием глобального рынка IPO стала и возросшая активность в Европе. В первую очередь это было вызвано проведением нескольких крупных размещений, а также динамикой развития рынков целого ряда европейских государств. В 2005 году Франция и Великобритания вошли в пятерку крупнейших стран по общему объему привлеченного капитала в ходе IPO.
Активность на американском рынке практически не изменилась. США вновь заняли первое место по совокупному объему капитала, привлеченного компаниями одной страны посредством IPO.
Рынок IPO продолжает отражать общие изменения в мировой экономике, а именно: существенный подъем в странах с развивающейся экономикой. Ключевой тенденцией 2005 года стал рост объемов IPO в Китае, Израиле, России и Польше. В 2006 году прогнозируется также повышенный интерес к рынкам Ближнего Востока, Южной Кореи, Индии и Бразилии.
Не менее 29 стран, включая Россию и Казахстан, преодолели рубеж в $1 млрд по суммарному объему IPO компаний (табл. 1). А это значит, что тренд глобализации рынка IPO сохранится и в течение 2006 года.
Одной из важнейших тенденций стал рост активности на рынках развивающихся стран, особенно в Китае, России и Польше. Имеющийся потенциал, а также стремление иностранных и местных инвесторов найти возможности для дальнейшего развития способствовали увеличению количества внутренних и внешних сделок с участием компаний из этих стран. Многие международные IPO были осуществлены на фондовых биржах, проводящих маркетинговые акции за рубежом в целях привлечения иностранных компаний.
Экономический рост в Китае стимулировал активность в Азии, в то время как ситуация в Северной Америке оставалась достаточно стабильной.
Продолжающаяся глобализация мировых рынков капитала
В 2005 году первичные размещения акций на открытом рынке проводились в 70 странах, и многие их них были международными. Активность в сфере IPO в значительной степени свидетельствует об изменении ситуации в мировой экономике. Например, из двадцати крупнейших IPO 2005 года лишь одно было проведено на фондовом рынке США. Заслуживает внимания и тот факт, что IPO Китайского строительного банка, которое стало крупнейшим событием рынка за последние пять лет, было проведено в Гонконге. Это бросает вызов установившемуся мнению, что, для того чтобы привлечь значительный объем капитала, акции компаний, достигших определенного размера, должны обязательно котироваться в США.
Возросшая активность развивающихся рынков
Увеличивающееся количество IPO компаний из развивающихся стран, в частности Китая и России, тесно связано с глобализацией. IPO перестали быть прерогативой развитых экономик США, стран Западной Европы и Азии, как это было еще три-четыре года назад. Происходит смещение баланса в сторону растущих рынков. Для многих крупных инвесторов капиталовложения в Россию, Индию, Казахстан и Китай являются неотъемлемой частью глобальной стратегии развития. При принятии решений инвесторы все чаще рассматривают не только традиционные развивающиеся рынки – все более заметную роль играет и Ближний Восток. При условии политической стабильности страны этого региона могут стать важным источником IPO, поскольку в настоящий момент доходы от реализации нефти инвестируются в местную экономику.
Конкуренция на фондовых рынках и их регулирование
Важную роль в ходе IPO играют особенности фондовых рынков и уровень их регулирования. С одной стороны, существуют строго регламентированные рынки США, стран Западной Европы и Японии, с другой – более слабо регулируемые фондовые биржи некоторых развивающихся государств. Закон Сарбейнса–Оксли, принятый в США после нескольких громких скандалов с участием известных корпораций, внес существенные изменения, повлиявшие на ситуацию во всем мире. Как это всегда бывает с новыми сложными законами, компаниям и консультантам понадобилось значительное время и усилия, чтобы полностью освоить требования этого закона и начать в них ориентироваться. Возможно, именно это вызвало стагнацию на рынке IPO США. В частности, для некоторых компаний это на краткосрочный период сместило баланс между привлекательностью проведения IPO и осуществлением сделок по слиянию или поглощению. Однако по прошествии трех лет стали ясны и другие последствия принятия закона, равно как и его преимущества и недостатки по сравнению с нормами регулирования других стран.
В целом, законодательство, регулирующее работу фондовых рынков, продолжает меняется. В США активно обсуждается закон Сарбейнса–Оксли, в том числе касательно освобождения более мелких компаний от выполнения ряда его положений. В Европе также произошли существенные изменения: были введены международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), реорганизованы или основаны фондовые биржи второго уровня во Франции и Германии. В июле 2005 года также вступила в действие новая директива по проспектам эмиссии ценных бумаг. Усиление регулирования европейского рынка планируется и в дальнейшем, хотя предполагается, что новые стандарты будут иметь значительную свободу интерпретации в зависимости от национальной специфики.
В то же время большинство экспертов сходятся во мнении, что потребности эмитентов в снижении затрат и получении доступа к глобальному рынку капитала будут стимулировать консолидацию мирового фондового рынка в долгосрочной перспективе. Первым шагом к этому стало приобретение NYSE (Нью-Йоркской фондовой биржей) компании Archipelago. Некоторое время была потенциальным объектом покупки и LSE (Лондонская фондовая биржа). Сейчас также говорят о слиянии Euronext и немецкой фондовой биржи (Deutsche Börse). Таким образом, конкуренция между биржами и усиление регулирования в ближайшем будущем будут продолжать формировать рынок IPO.
Рынок IPO в СНГ
В 2005 году компании из стран СНГ посредством первичных и вторичных размещений акций на биржах привлекли $8,8 млрд. При этом $1,4 млрд приходятся на "Казахмыс" и "Казахалтын". В целом, рынок IPO компаний из стран Содружества характеризовался как увеличением количества размещений, так и поступлений, привлеченных посредством IPO (табл. 2).
В прошлом году свои акции на основной площадке Лондонской фондовой биржи разместила компания "Казахмыс". Данный вид размещения является первым в истории СНГ, поскольку все предыдущие были проведены либо посредством размещения акций на площадке рынка альтернативных инвестиций, либо посредством IPO глобальных депозитарных расписок. В конце 2005 года акции "Казахмыса" вошли в расчет фондового индекса FTSE 100.
Следует также отметить крупнейшую за всю историю IPO в России сделку по размещению глобальных депозитарных расписок АФК "Система" на сумму $1,6 млрд.
Анализ размещений IPO компаниями из стран СНГ по объему привлеченных средств, показывает что в период 2004–2005 гг. около 74% от всех поступлений пришлось на российские и 22% на казахстанские компании (диагр. 3).
Если рассматривать рынок IPO в СНГ по отраслевой структуре, то можно отметить, что в последние годы наибольший объем размещений приходится на металлургию и горнодобывающую промышленность (диагр. 4). Особый интерес к предприятиям, занятым в сырьевом секторе, объясняется многообещающими перспективами роста, сравнительно низкой себестоимостью производства и высокими ценами на продукцию. Инвесторов прежде всего интересуют компании, которые способны продемонстрировать самый высокий потенциал. В Казахстане в этом плане наиболее привлекательным пока является сырьевой сектор. Компаниям, занятым в других отраслях экономики, еще только предстоит убедить инвесторов в своей высокой рентабельности.
Вместе с тем с учетом запланированных в 2006 году размещений IPO крупных компаний из СНГ, представляющих нефтегазовый и банковский сектор, можно предположить, что отраслевая структура поступлений от IPO в нынешнем году может существенно измениться.
"Эрнст энд Янг" является ведущей международной компанией по оказанию профессиональных услуг в сфере аудита, налогового консультирования и консультационного сопровождения сделок. Коллектив компании насчитывает около 107 тысяч сотрудников, которые работают в более чем 140 странах мира, придерживаясь высоких стандартов этики и профессионализма. Группа специалистов "Эрнст энд Янг" в области IPO оказывает консультационные услуги компаниям различных отраслей в процессе подготовки и проведения публичных размещений акций.
Список статей
Казахстан трансформирует свою инвестиционную политику Елена Заборцева
Актюбинская область: ставка на инновации Елеусин Сагиндиков
Словакия и Казахстан: в поиске путей взаимодействия Душан Подгорски
О госслужбе и государственных служащих Заутбек Турисбеков
БРК: Мы соответствуем долгосрочным целям страны Аскар Сембин
Банки Казахстана продолжают активно расти Алексей Кечко
Глобальный рынок IPO: итоги и прогнозы Даврон Рустамкулов
Тelecom.kz: только вперед! Александр Васильев
LogyCom развивает розничную сеть Евгений Кудрявцев
Нефтехимия как точка опоры для экономики Казахстана Сергей Смирнов
Новые реалии, новая роль... О политике государства в горнорудном секторе Казахстана Гульжан Нурахмет
Альфа и омега рынка недвижимости Алматы Станислав Глазков
Рынок PR-услуг в Казахстане Гульмира Арбабаева